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  1、长期,再融资调整多发生在中长期底部区域,同时,多有相似历史背景。

  2、短期,通胀对风险偏好的扰动仍需警惕,11月确定性增量资金支撑市场,12月行情或偏弱。

  3、结构上,重视两条线索:低估值+通胀链。方向资产仍是中期主线。

  再融资调整,背后的历史图景

  周五晚间,再融资规则再调整。我们注意到自去年四季度以来,证监会对再融资、并购重组等多项相关规则已陆续进行修订,在限制方面有所放宽。本周,我们对相关历史政策作了简要梳理:当前再融资环境的变化与历史同期有诸多相似点,对抬升中长期的市场风险偏好有积极作用。1)再融资等政策环境的变化有助于减轻实体企业现金流及负债压力,本质上与支持实体经济、降低企业融资成本的理念一脉相承。2)历史上,再融资等相关政策的调整多发生在市场底部区域,多面临相似的政策环境、经济背景、经济体制改革背景。3)微观层面,再融资等政策环境优化助于股权融资活跃度的提升。

  大势观点:年内后两月,通胀对风险偏好的扰动仍需警惕,11月确定性增量资金支撑市场,12月行情或偏弱。结构上,建议重视四季度大金融等低估值板块的阶段性机会。

  行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置

  持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产及大行。2)“方向资产”重点关注5G、消费电子、风电、光伏。

  主题配置:关注国资国企改革

  近日,国资委公布前三季度央企经营情况:中央企业研发投入同比增长25%;累计营收22.1万亿元,同比增长5.3%;累计净利润10567亿元,同比增长7.4%。

  风险提示:

  1。 经济增速超预期下滑;

  2。 市场风格超预期调整。



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